Wrześniowe wyniki inwestycyjne na GPW i wpływ efektu potwierdzenia

Wrzesień na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie przyniósł wiele wydarzeń, które wpłynęły na wyniki inwestycyjne wybranych portfeli. Indeks WIG20 zanotował wzrost o 3,00%, a spółka Passus osiągnęła wzrost kursu o 22,00%.

W tym samym czasie inwestorzy zmagali się z efektem potwierdzenia, czyli tendencją do selektywnego poszukiwania informacji potwierdzających ich wcześniejsze przekonania.

Wyniki portfeli inwestycyjnych i sytuacja na rynku

WIG20, reprezentujący największe spółki notowane na GPW, przekroczył poziom 4200 punktów, ustanawiając nowe rekordy. Wzrost ten był wspierany przez kilka czynników, w tym eskalację napięć na Bliskim Wschodzie, która podniosła ceny ropy, co korzystnie wpłynęło na spółki energetyczne, takie jak Orlen. Ponadto Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopę referencyjną na poziomie 3,75%, co wsparło sektor bankowy, którego indeks osiągnął nowy szczyt. Informacje o możliwym utworzeniu stałej bazy wojsk amerykańskich w Polsce były również odnotowane przez inwestorów.

W portfelu Jarosława Grzywińskiego aż 70% stanowiły akcje KGHM, które we wrześniu straciły 4,50%. Miedź na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) osiągnęła historyczny szczyt na początku miesiąca, po czym nastąpiła korekta, a umocnienie dolara amerykańskiego związane z jastrzębią polityką Fedu wpłynęło na zmienność kursu KGHM.

Spółka Passus, typowana przez prof. Krzysztofa Borowskiego, zanotowała wzrost kursu o 22,00%. W raporcie za pierwsze półrocze 2026 roku EBITDA spółki wzrosła do 7,6 mln zł z 0,1 mln zł rok wcześniej, a przychody osiągnęły 69,1 mln zł, co stanowi wzrost o 165% rok do roku. Dodatkowo Passus podpisał umowę na system detekcji zagrożeń o wartości 4,25 mln zł brutto.

CD Projekt odnotował wzrost kursu o 2,10%, a jego zysk netto za drugi kwartał 2026 roku podwoił się do 142,9 mln zł, co stanowi wzrost o 107% rok do roku. Wśród innych spółek, Auto Partner opublikował wyniki za pierwsze półrocze 2026 roku z przychodami na poziomie 2,46 mld zł i zyskiem netto 156,2 mln zł, co stanowi wzrost o 60,8% rok do roku, jednak kurs spółki spadł o 3,00%.

W portfelu Sobiesława Kozłowskiego akcje Toya straciły 0,80%, mimo oczekiwań na wykorzystanie dźwigni operacyjnej. Albert Rokicki utrzymał swoje typy technologiczne: DataWalk zyskał 1,40%, a Creotech Instruments 3,60%, wspierane informacjami o umowach z Europejską Agencją Kosmiczną oraz memorandum o współpracy w zakresie telekomunikacji satelitarnej. Creotech Quantum wzrósł o 6,00%, a Answear o 3,70%, natomiast Rainbow Tours stracił 2,90% po sezonie wakacyjnym.

W sektorze dywidendowym Kamil Gemra wytypował Benefit Systems, który stracił 4,50% w związku z dniem odcięcia prawa do dywidendy. W portfelu Komitetu Klubu Inwestorek Indywidualnych znalazł się Unimot, który po osiągnięciu historycznego szczytu 14 września na poziomie 207,50 zł, spadł do około 168 zł, co wiązało się z zapowiedzią wzrostu opłat koncesyjnych. Michał Krajczewski zaproponował podział portfela 50/50 między Beta ETF Obligacji 6M (+0,30%) oraz ETF Future of Defence (-0,10%). Michał Masłowski typował ETFBM40TR, który od początku września stracił 1,5%.

Efekt potwierdzenia i jego wpływ na decyzje inwestycyjne

Efekt potwierdzenia (confirmation bias) to zjawisko psychologiczne polegające na selektywnym poszukiwaniu i faworyzowaniu informacji zgodnych z wcześniejszymi przekonaniami inwestora. Po otwarciu pozycji inwestycyjnej umysł inwestora przechodzi w tryb obronny. W takim stanie inwestor może ignorować sygnały ostrzegawcze i długotrwale przetrzymywać stratne aktywa.

Współcześnie efekt ten jest wzmacniany przez algorytmy mediów społecznościowych i serwisów informacyjnych, które tworzą cyfrowe bańki informacyjne. Platformy takie jak X (dawny Twitter), Reddit czy YouTube podają użytkownikom treści zgodne z ich wcześniejszymi opiniami. W efekcie użytkownicy mogą mieć złudne poczucie bezpieczeństwa.

Efekt potwierdzenia występuje nie tylko wśród inwestorów detalicznych, ale także wśród inwestorów instytucjonalnych, analityków domów maklerskich oraz zarządzających funduszami hedgingowymi. Według opracowań Morgan Stanley oraz UBS Wealth Management, efekt ten często współwystępuje z nadmierną pewnością siebie oraz błędem zakotwiczenia, gdzie kotwicą może być na przykład dawny szczyt cenowy lub wcześniejsza informacja o spółce.

W celu przeciwdziałania efektowi potwierdzenia zaleca się spisanie założeń scenariusza inwestycyjnego przed zajęciem pozycji, w tym określenie zasad wejścia i wyjścia z inwestycji. Ważne jest także przeprowadzenie symulacji całkowitej porażki scenariusza oraz poszukiwanie argumentów przeciwko własnej tezie, na przykład poprzez analizę raportów analityków rekomendujących sprzedaż. Ustalenie warunków brzegowych, które muszą zostać spełnione, aby przyznać, że pierwotna teza była błędna, pozwala ograniczyć wpływ emocji i chronić portfel inwestycyjny.

Wrześniowe wyniki portfeli inwestycyjnych oraz obserwacje dotyczące efektu potwierdzenia pokazują różnorodność podejść i wyników na GPW. Wzrosty indeksu WIG20 i spółki Passus kontrastują z korektami w sektorze surowcowym i niektórych spółkach technologicznych. Jednocześnie psychologiczne aspekty inwestowania pozostają istotnym elementem decyzji podejmowanych przez inwestorów na rynku.