Fed pod przewodnictwem Kevina Warsha: skupienie na inflacji i zmiana podejścia do komunikacji

Kevin Warsh, przewodniczący Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), podczas corocznego sympozjum ekonomicznego w Jackson Hole wyraził zaniepokojenie utrzymującą się inflacją oraz zapowiedział zmiany w komunikacji Fedu. Podkreślił, że inflacja na poziomie 3,7% jest nadal powyżej celu Fedu wynoszącego 2% i wymaga dalszych działań. Jednocześnie Warsh zaproponował ograniczenie stosowania forward guidance, czyli wskazówek dotyczących przyszłej polityki monetarnej, które jego zdaniem powinny być stosowane oszczędnie.

Obawy o inflację i podejście do polityki monetarnej

Podczas swojego wystąpienia Warsh zaznaczył, że chociaż ostatnie odczyty inflacji były lepsze od oczekiwań, nie wskazują one na znaczącą poprawę trendów inflacyjnych. Wskazał, że Fed musi mieć pewność, iż inflacja zbliża się do celu 2% w sposób wyraźny i wystarczająco szybki, w przeciwnym razie konieczne będą dalsze działania. Inflacja utrzymuje się na poziomie 3,7%, co jest wartością wyższą niż cel Fedu.

Warsh podkreślił, że głównym zadaniem Fedu jest utrzymanie stabilności cen i realizacja tego mandatu jest priorytetem. Wypowiedział się także o stanie gospodarki, którą ocenił jako wzmocnioną, wskazując na utrzymujące się wydatki konsumenckie i biznesowe oraz stabilny rynek pracy, mimo spowolnienia tempa zatrudniania.

W swoich wypowiedziach Warsh konsekwentnie odrzucał możliwość tolerowania inflacji powyżej celu Fedu. Podczas konferencji prasowej 29 lipca stwierdził, że nie istnieje „miękki cel inflacyjny” i że celem jest wyłącznie 2%. Takie stanowisko wskazuje na niezmienność polityki Fedu w zakresie inflacji.

Zmiana w komunikacji Fedu i ograniczenie forward guidance

Warsh zaproponował zmianę podejścia Fedu do komunikacji z rynkiem, postulując „cichszy” Fed, który będzie mniej skłonny do udzielania wskazówek dotyczących przyszłych decyzji polityki monetarnej. Wskazał, że forward guidance, czyli praktyka informowania o prawdopodobnym kierunku polityki, powinna być ograniczona do sytuacji nadzwyczajnych, a w normalnych warunkach jej rola powinna być minimalna.

Według Warsha nadmierne sygnalizowanie decyzji Fedu wiąże się z ryzykiem niejasności i błędów w interpretacji przez rynki, przedsiębiorstwa i gospodarstwa domowe. Zwrócił uwagę, że zbytnie poleganie na wskazówkach Fedu i jednoczesne uzależnienie Fedu od cen rynkowych może powodować błędy w polityce monetarnej.

Przewodniczący Fedu podkreślił, że jego celem jest wprowadzenie dyscypliny w podejmowaniu decyzji, a nie wcześniejsze deklarowanie konkretnych działań. W ciągu pierwszych 100 dni na stanowisku Warsha powołano pięć zespołów zadaniowych zajmujących się różnymi funkcjami Fedu, z naciskiem na zmniejszenie roli Fedu jako źródła sygnałów rynkowych.

Warsh zaznaczył, że obecna wiedza ekonomiczna nie pozwala na precyzyjne określenie reguł reakcji Fedu na dane gospodarcze, a czynniki wpływające na politykę monetarną zmieniają się w czasie. Zapowiedział, że w trakcie swojej kadencji będzie dążył do opracowania bardziej wiarygodnych modeli i reguł, które pomogą w podejmowaniu decyzji.

Wypowiedzi Warsha różnią się od stylu jego poprzedników, którzy często wykorzystywali sympozjum w Jackson Hole do sygnalizowania zmian w polityce lub ramach działania Fedu. Warsh natomiast unika jednoznacznych wskazówek dotyczących przyszłych ruchów stóp procentowych, co powoduje większą ostrożność inwestorów.

W reakcji na przemówienie Warsha rynki finansowe odnotowały wzrost rentowności obligacji skarbowych, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych na wrześniowym posiedzeniu Fedu wzrosło do 55,7%, co jest wzrostem o około 20 punktów procentowych w porównaniu z poprzednim dniem.

W swoich wypowiedziach Warsh podkreślił, że Fed powinien skupić się przede wszystkim na stabilności cen, a jego działania będą podporządkowane temu celowi. Jednocześnie zaznaczył, że gospodarka wykazuje oznaki wzmocnienia, a warunki finansowe pozostają na ogół sprzyjające, mimo pewnych napięć w sektorach takich jak nieruchomości czy rolnictwo.

Przewodniczący Fedu zaznaczył, że polityka monetarna powinna być prowadzona z dyscypliną i ostrożnością, unikając nadmiernego sygnalizowania przyszłych decyzji, aby ograniczyć nadmierną reakcję rynków i poprawić efektywność działań Fedu.