Co oznaczają wyższe stopy procentowe dla inwestorów na rynku akcji i obligacji?

Inwestorzy na rynku finansowym doświadczyli w ostatnich latach korzystnych warunków inwestycyjnych. W okresie od 2023 do 2025 roku indeks S&P 500 zapewnił realną stopę zwrotu, czyli po uwzględnieniu inflacji, przekraczającą 20% rocznie, według danych firmy inwestycyjnej Allspring. Inwestycje w akcje na rynkach rozwiniętych i wschodzących oraz portfele zrównoważone w proporcjach 60/40 lub 40/60 między akcjami a obligacjami również przyniosły średnie roczne zwroty powyżej 10%.

Obecne prognozy rynkowe zakładają podwyżki stóp procentowych przez Fed, co może wpłynąć na przyszłe wyniki inwestycyjne. Rynek wycenia 90% prawdopodobieństwo podniesienia stopy funduszy federalnych o 0,25 punktu procentowego podczas najbliższego posiedzenia Rezerwy Federalnej, według narzędzia CME FedWatch. Inflacja w USA utrzymuje się powyżej celu Fed, wynosząc 3,4% w ujęciu rocznym do sierpnia, co może skutkować utrzymaniem lub dalszym wzrostem stóp procentowych.

Wpływ wyższych stóp procentowych na rynek obligacji

Wyższe stopy procentowe przekładają się na wyższe rentowności obligacji, co jest istotne dla inwestorów poszukujących dochodu z inwestycji dłużnych. Lawrence Gillum, główny strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w LPL Financial, wskazuje, że obecnie na rynku obligacji można znaleźć papiery z rentownościami w przedziale 5–6%, co jeszcze dekadę temu było rzadkością.

Dla przykładu, rentowność rocznych obligacji skarbowych w 2016 roku wynosiła około 0,6%, podczas gdy obecnie sięga 4,3%. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła z 1,7% do prawie 5% w tym samym okresie. Krótkoterminowe stopy obligacji zazwyczaj podążają za stopą referencyjną Fed, natomiast długoterminowe są kształtowane przez rynek obligacji, który uwzględnia oczekiwania inflacyjne.

Wzrost stóp procentowych niesie ze sobą ryzyko spadku cen obligacji, ponieważ ceny i stopy procentowe poruszają się w przeciwnych kierunkach. Inwestorzy posiadający fundusze ETF lub fundusze inwestycyjne obligacji mogą doświadczyć spadku wartości tych inwestycji w przypadku podwyżek stóp. Wysoka wrażliwość na zmiany stóp procentowych, określana jako duration, zwiększa potencjalne wahania cen.

Gillum rekomenduje inwestowanie w obligacje o terminie zapadalności odpowiadającym horyzontowi inwestycyjnemu, na przykład 5-letnie obligacje skarbowe dla inwestorów potrzebujących środków za pięć lat. Dodatkowo, sugeruje przeznaczenie części portfela obligacji na papiery chroniące przed inflacją, takie jak Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Wartość nominalna TIPS rośnie wraz z indeksem cen konsumpcyjnych, a odsetki są wypłacane na podstawie tej zmiennej wartości nominalnej, co zapewnia ochronę kapitału przed inflacją.

Perspektywy rynku akcji przy utrzymaniu wyższych stóp procentowych

Wyższe stopy procentowe są tradycyjnie uważane za czynnik ograniczający wzrost na rynku akcji. Wyższe koszty finansowania mogą wpływać na wyniki firm, a atrakcyjność akcji może maleć w porównaniu do obligacji oferujących wyższe i bezpieczniejsze zwroty.

Ryan Detrick, główny strateg rynku w Carson Group, wskazuje, że wzrost rentowności 10-letnich obligacji powyżej 6% w krótkim terminie mógłby znacząco wpłynąć na rynek akcji. Mimo to pozostaje on optymistą co do sytuacji gospodarczej, zauważając jednocześnie, że inflacja współwystępuje z silnym wzrostem zysków korporacyjnych oraz produktu krajowego brutto.

Jon Baranko, dyrektor inwestycyjny w Allspring, zwraca uwagę na wysokie wyceny rynku akcji. Indeks S&P 500 jest obecnie wyceniany na ponad 20-krotność prognozowanych zysków na najbliższe 12 miesięcy. Dane historyczne z lat 1991–2025 pokazują, że firmy notowane przy tak wysokich wskaźnikach mają mieszane wyniki w dostarczaniu zwrotów przewyższających inflację w perspektywie 10 lat.

Baranko nie rekomenduje całkowitego wycofania się z rynku akcji, lecz sugeruje dywersyfikację portfela. Zwraca uwagę, że silne wyniki sektora technologicznego mogą powodować nadreprezentację tych akcji w portfelach inwestorów. Proponuje rozważenie zwiększenia udziału akcji małych i średnich spółek z USA oraz spółek międzynarodowych, które mogą oferować inne możliwości wzrostu.

Obecna sytuacja na rynku obligacji i akcji odzwierciedla zmieniające się warunki makroekonomiczne, w tym oczekiwania dotyczące stóp procentowych i inflacji. Inwestorzy mają do dyspozycji różne strategie, które uwzględniają zarówno potencjał dochodowy obligacji o wyższych rentownościach, jak i wyzwania związane z wycenami akcji na rynku.