Citadel Securities: Pogarszający się stosunek ryzyka do zysku na rynku akcji we wrześniu

Wrzesień jest tradycyjnie najsłabszym miesiącem dla rynku akcji, co potwierdzają dane historyczne dotyczące indeksu S&P 500. W tym roku sytuacja na rynku akcji ulega zmianie, a stosunek ryzyka do zysku w krótkim terminie pogarsza się, jak wskazuje Scott Rubner, szef strategii akcji i instrumentów pochodnych w Citadel Securities.

Rubner podkreśla, że choć długoterminowa perspektywa dla rynku pozostaje konstruktywna, to jednak w najbliższym czasie pojawia się więcej czynników ryzyka niż katalizatorów wzrostu. W swoim raporcie dla klientów zwraca uwagę na kalendarz wyników finansowych, perspektywy skupu akcji własnych przez spółki, sezonowość oraz wzorce zachowań inwestorów detalicznych.

Obecna sytuacja na rynku i zmiany w zmienności

Indeks S&P 500 osiągnął w tym miesiącu rekordowy poziom 7 816,70 punktów w ujęciu intraday, po wzroście o niemal 7% od końca lipca do początku sierpnia. Od tego czasu indeks porusza się w trendzie bocznym lub lekko spada, a zmienność mierzona indeksem VIX spadła do poziomu 14,1, co jest najniższym wynikiem w roku.

Dane Cboe wskazują również na spadek zmienności pojedynczych akcji w porównaniu do zmienności indeksu. Rozpiętość indeksu VIXEQ, który mierzy implikowaną zmienność wśród 50 największych spółek S&P 500, uległa zmniejszeniu. Podobnie spadła rozpiętość zmienności między indeksem Nasdaq 100 a S&P 500, mierzona przez fundusze Invesco Trust QQQ i SPY, osiągając poziom z najniższych 20 percentyli w ciągu roku.

Mandy Xu, szefowa działu analizy rynku instrumentów pochodnych w Cboe, wskazała, że silniejsze od oczekiwań wyniki spółek technologicznych, takich jak Nvidia, przyczyniły się do zmniejszenia premii za ryzyko zmienności w sektorze technologicznym.

Wpływ aktywności inwestorów i skupu akcji na rynek

Scott Rubner zwraca uwagę, że wrzesień jest również najsłabszym miesiącem pod względem aktywności zakupowej inwestorów detalicznych monitorowanych przez Citadel. Od 2019 roku średnia wartość netto zakupów detalicznych w dni, gdy indeks S&P 500 spada, wynosi około połowy średniej wartości netto zakupów w pozostałe dni.

Dodatkowo, Rubner informuje, że skup akcji własnych przez spółki będzie się zmniejszał w związku z nadchodzącym okresem blackout, który rozpocznie się około 12 września. W tym czasie spółki ograniczają możliwość odkupowania własnych akcji.

Rubner podkreśla, że inwestorzy wchodzą w okres obfitujący w wydarzenia makroekonomiczne, przy jednoczesnym niskim koszcie ochrony przed spadkami na rynku akcji.

Obecne warunki rynkowe, w tym niskie ceny opcji ochronnych oraz zmniejszona aktywność zakupowa inwestorów detalicznych, są elementami, które Citadel Securities bierze pod uwagę w ocenie krótkoterminowego ryzyka na rynku akcji.

Warto zauważyć, że choć perspektywa długoterminowa pozostaje pozytywna, to w najbliższym czasie rynek może być poddany większym wahaniom ze względu na wymienione czynniki.