Powrót debasement trade: złoto i bitcoin na fali wzrostów po manewrach skarbu USA

Manewry Departamentu Skarbu USA wywołały wzrosty cen złota i bitcoina, odświeżając zainteresowanie tzw. debasement trade. Wzrost deficytu budżetowego i rekordowy poziom długu publicznego budzą obawy inwestorów o wartość dolara. Ruchy na rynku obligacji oraz kursy walut odzwierciedlają napięcia związane z polityką fiskalną i monetarną USA.

Manewry Departamentu Skarbu i reakcje rynków

W połowie sierpnia 2026 roku Departament Skarbu USA, kierowany przez sekretarza Scotta Bessenta, podjął decyzję o podwojeniu limitu skupu obligacji długoterminowych z 2 do co najmniej 4 miliardów dolarów na jedną transzę. Celem tego działania było obniżenie rentowności obligacji o terminie zapadalności od 10 do 30 lat, co ma przełożyć się na tańsze finansowanie rządu. Pomimo krótkotrwałego spadku rentowności, ich poziom szybko powrócił do wieloletnich maksimów. Rentowność 30-letnich obligacji sięgnęła około 5,34%, co jest najwyższym poziomem od niemal 20 lat, podczas gdy pod koniec czerwca wynosiła 4,82%.

Równocześnie indeks dolara amerykańskiego (ICE Dollar Index), który mierzy wartość dolara względem sześciu głównych walut, spadł o około 1% po ogłoszeniu planu skupu obligacji, a od lipcowego szczytu stracił 2,5%. W ostatnich tygodniach dolar zanotował trzy spadkowe tygodnie na cztery, osiągając najniższy poziom od trzech miesięcy.

Według wypowiedzi dwóch wysokich rangą urzędników Departamentu Skarbu, plan skupu obligacji może być częściowo finansowany z konta ogólnego departamentu. Wzrost deficytu budżetowego w lipcu 2026 roku osiągnął najwyższy poziom od pięciu lat, a całkowity dług federalny przekroczył 40 bilionów dolarów.

Wzrost zainteresowania złotem i bitcoinem w kontekście debasement trade

W reakcji na działania Departamentu Skarbu oraz rosnące obawy dotyczące kondycji finansów publicznych, inwestorzy zwiększyli zainteresowanie aktywami postrzeganymi jako zabezpieczenie przed osłabieniem dolara i inflacją. Złoto osiągnęło najwyższe poziomy od trzech miesięcy, notując pięciotygodniowy wzrost i w sierpniu zmierzając do największego miesięcznego wzrostu od 1999 roku. W ciągu tygodnia cena złota wzrosła o ponad 5%, a analityk Deutsche Banku Michael Hsueh prognozuje, że cena złota może przekroczyć jego cel na poziomie 4800 dolarów za uncję, co wymaga wzrostu o około 3% od poziomu zamknięcia z piątku.

Bitcoin również odnotował wzrosty, osiągając poziom powyżej 80 000 dolarów, najwyższy od połowy maja 2026 roku. W ciągu ostatniego tygodnia kryptowaluta zyskała 23%, co stanowi największy tygodniowy wzrost od około trzech lat. Wzrost ten był wspierany przez napływ środków do funduszy ETF powiązanych z bitcoinem, które zanotowały największy tygodniowy napływ od dziesięciu miesięcy, wynoszący 1,92 miliarda dolarów. W dniu ogłoszenia planu skupu obligacji, 20 sierpnia, fundusze te odnotowały największy jednodniowy napływ środków od ponad trzech miesięcy, sięgający 606,3 miliona dolarów.

Termin „debasement trade” odnosi się do strategii inwestycyjnej polegającej na zakupie aktywów nieemitowanych przez rząd, takich jak złoto i bitcoin, w obawie przed osłabieniem wartości dolara i wzrostem inflacji. Według tej koncepcji, duże deficyty budżetowe i zwiększanie podaży pieniądza prowadzą do dewaluacji waluty, co skłania inwestorów do poszukiwania alternatywnych form przechowywania wartości.

Znani inwestorzy, tacy jak Ray Dalio, rekomendują utrzymywanie nadwagi w złocie i bitcoinie w portfelach inwestycyjnych, wskazując na potencjalne ryzyko kryzysu zadłużeniowego w USA. Dalio sugeruje, że złoto może stanowić nawet 15% modelowego portfela inwestycyjnego. Jednocześnie pojawiają się głosy sceptyczne, które podkreślają, że skuteczność strategii debasement trade zależy od współpracy polityki monetarnej z działaniami Departamentu Skarbu.

Wzrost zainteresowania złotem i bitcoinem jest także powiązany z napięciami geopolitycznymi, takimi jak nowe sankcje USA wobec Iranu oraz nałożenie 50-procentowych ceł na kanadyjskie eksporty o wartości miliardów dolarów.

Warto zauważyć, że mimo krótkoterminowych wzrostów, bitcoin pozostaje poniżej swoich historycznych szczytów z października 2025 roku, kiedy osiągnął około 126 000 dolarów. Analitycy wskazują, że obecne wzrosty mogą być częściowo efektem krótkoterminowego wyciskania pozycji krótkich (short squeeze), co rodzi pytania o trwałość tego trendu.

Ruchy na rynku obligacji, kurs dolara oraz ceny złota i bitcoina odzwierciedlają aktualne napięcia związane z polityką fiskalną i monetarną USA. Decyzje Departamentu Skarbu oraz reakcje inwestorów dotyczą stabilności finansów publicznych i wartości dolara.

W najbliższych tygodniach uwagę rynku przyciągną m.in. wprowadzenie kanadyjskich ceł 8 września 2026 roku oraz pierwsza operacja skupu obligacji po podwyższeniu limitu zaplanowana na 9 września. Ponadto, wystąpienie przewodniczącego Fed Kevina Warsha podczas sympozjum w Jackson Hole 28 sierpnia 2026 roku będzie istotnym wydarzeniem dla oceny perspektyw polityki monetarnej i jej wpływu na realne stopy procentowe.

Obserwacja zachowania złota i bitcoina w kontekście tych wydarzeń pozwoli na ocenę, czy obecny wzrost zainteresowania tymi aktywami jest trwały, czy też wynika z krótkoterminowych czynników rynkowych.