Micron Technology: Nowy etap w cyklu pamięci z umowami na 100 miliardów dolarów

Micron Technology, jeden z czołowych producentów pamięci komputerowej, odnotował w ostatnich dwunastu miesiącach wzrost wartości akcji o 692,60 proc., a od początku roku o 201,82 proc. Mimo to, kurs akcji spółki pozostaje o ponad 31 proc. poniżej 52-tygodniowego maksimum, które osiągnął 25 czerwca, zamykając się 28 sierpnia na poziomie 760,90 euro.

Firma zawarła 16 strategicznych umów z klientami, z których 14 odpowiada za około 100 miliardów dolarów skumulowanych przychodów minimalnych na pozostały okres obowiązywania kontraktów. Umowy te obejmują wiążące zobowiązania typu take-or-pay oraz ustalone ceny lub widełki cenowe z minimalnymi i maksymalnymi poziomami.

Micron oczekuje również około 22 miliardów dolarów depozytów gotówkowych i powiązanych zobowiązań finansowych od klientów w ramach tych umów.

Znaczenie umów strategicznych dla cyklu pamięci

Umowy z cenami minimalnymi i zobowiązaniami do zakupu zmieniają tradycyjną dynamikę cyklu pamięci, który charakteryzował się gwałtownymi wzrostami i spadkami cen oraz zysków.

Firma wskazuje, że nawet przy cenach minimalnych marże brutto będą wyższe niż najlepsze kwartalne marże osiągnięte w poprzednich cyklach pamięci.

Zarząd spodziewa się, że około połowa lub więcej przychodów firmy będzie objęta tymi strategicznymi umowami.

W efekcie klienci przejmują część ryzyka popytu, które wcześniej spoczywało niemal wyłącznie na Micronie.

Wpływ boomu sztucznej inteligencji i konkurencja na rynek pamięci

Udział pamięci w wartości systemów komputerowych wzrósł z około 10 proc. trzy dekady temu do niemal 50 proc. obecnie, co jest związane z rosnącym zapotrzebowaniem na przepustowość w obciążeniach związanych ze sztuczną inteligencją.

Zarząd Microna określa obecny popyt na pamięć dla agentów AI jako "rozgrzewkę przed sezonem" i opisuje to jako etap poprzedzający dalszy wzrost zapotrzebowania.

Na rok fiskalny 2026 firma ma już w pełni sprzedaną zdolność produkcyjną HBM, co zapewnia wyjątkową widoczność przychodów w branży chipów pamięci.

Jednak konkurencja nie pozostaje bezczynna. SK Hynix zatwierdził inwestycję w wysokości 38,3 miliarda dolarów na nowe fabryki DRAM i NAND, a Samsung Electronics również prowadzi agresywną ekspansję.

Wzrost zdolności produkcyjnych przez głównych producentów może wpłynąć na równowagę podaży i popytu w przyszłości.

Micron musi bronić swojej przewagi technologicznej w HBM4 na rynku, gdzie 30-dniowa roczna zmienność przekracza 100 proc.

Firma planuje prezentację na konferencji Hot Chips w Dolinie Krzemowej, która może dostarczyć dodatkowych informacji na temat długoterminowych umów i trwałości niedoboru pamięci.

Wycena akcji pozostaje na poziomie około 7-krotności prognozowanego zysku, co jest interpretowane jako sceptycyzm rynku wobec trwałości obecnych wysokich zysków.

Jednocześnie liczba akcji sprzedanych na krótko wynosi około 29,89 miliona, co stanowi 2,65 proc. wolnego obrotu, z okresem pokrycia krótkiej sprzedaży na poziomie 0,6 dnia.

Wzrost udziału funduszy hedgingowych w akcjach Micronu w drugim kwartale, z 154 do 185 funduszy, oraz znaczący wzrost pozycji Coatue Management o 1794 proc. do około 3,14 miliona akcji, wskazuje na rosnące zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych.

Analiza techniczna pokazuje, że wskaźnik RSI na 14 dni wynosi 47, co jest wartością neutralną po okresie wykupienia, a cena akcji znajduje się 10,69 proc. poniżej 50-dniowej średniej kroczącej.

Spadek cen akcji jest interpretowany jako odreagowanie po silnym wzroście, a nie jako sygnał załamania.

Wartość rynkowa Micron Technology wynosi około 872,53 miliarda euro, co plasuje firmę wśród największych światowych spółek technologicznych.

Prognozy analityków przewidują potencjalny wzrost ceny akcji do 1304,16 euro, co stanowi 71,4 proc. potencjalnego wzrostu względem obecnego poziomu.

W kontekście rosnącego udziału pamięci w systemach komputerowych oraz utrzymującego się popytu na infrastrukturę AI, obecna wycena może być postrzegana jako reakcja rynku na ryzyko sektora.

Micron kontynuuje rozbudowę mocy produkcyjnych DRAM i HBM, a firma ostrzega, że słabszy popyt na HBM może skutkować przesunięciem zdolności produkcyjnych w kierunku tradycyjnych modułów DRAM, co może zwiększyć podaż i wywierać presję na ceny.

Niektóre umowy ograniczają również ceny maksymalne, przez co firma rezygnuje z części potencjalnych zysków w przypadku skrajnych niedoborów.

Wszystkie te czynniki obrazują złożoność obecnej sytuacji rynkowej oraz wyzwania stojące przed producentami pamięci.