Fitch utrzymuje rating Polski na poziomie A- z negatywną perspektywą

Agencja Fitch Ratings podtrzymała długoterminowy rating Polski w walucie obcej na poziomie A-, jednocześnie utrzymując negatywną perspektywę. Decyzja ta oznacza, że według analityków ryzyko pogorszenia wiarygodności kredytowej Polski pozostaje istotne. W komunikacie agencja wskazała zarówno mocne strony polskiej gospodarki, jak i wyzwania, które wpływają na ocenę kraju.

Mocne strony polskiej gospodarki według Fitch

Fitch podkreślił, że rating Polski wspiera zróżnicowana i odporna gospodarka, ramy polityki wspierane przez członkostwo w Unii Europejskiej, dotychczasowa wiarygodna polityka pieniężna i kursowa oraz solidna sytuacja finansów zewnętrznych w porównaniu z krajami o podobnym ratingu. Agencja oceniła pozycję zewnętrzną Polski jako solidną, prognozując, że deficyt na rachunku bieżącym utrzyma się na poziomie 0,9 proc. PKB w 2026 roku i nieznacznie wzrośnie do 1,2 proc. do 2028 roku. Deficyty te mają być pokrywane przez transfery kapitałowe oraz stały napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych netto, szacowany na średnio 1,2 proc. w latach 2026–2028.

Wyzwania fiskalne i polityczne

W komunikacie Fitch zwrócono uwagę na wysokie deficyty fiskalne, szybko rosnący dług publiczny oraz niższy poziom dochodów i wskaźniki governance w porównaniu z krajami o podobnym ratingu. Agencja prognozuje, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych Polski wyniesie 6,9 proc. PKB w 2026 roku oraz 6,7 proc. PKB w 2027 roku. Te wartości są ponad dwukrotnie wyższe od mediany dla krajów porównywalnych, która wynosi około 3 proc. PKB.

Fitch wskazał na brak wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej, wyzwania polityczne w kraju oraz ryzyko przedwyborczego luzowania fiskalnego, co według agencji osłabiło zaufanie do zdolności władz do wdrożenia dodatkowych środków fiskalnych i ograniczenia wysokich deficytów. Agencja zwróciła uwagę na ograniczoną współpracę między rządem a prezydentem, w tym liczne weta prezydenta, które mogą utrudniać skuteczne wdrażanie polityki gospodarczej i reform.

Prognozy dotyczące długu publicznego i kosztów jego obsługi

Fitch prognozuje wzrost długu publicznego brutto Polski do 72,7 proc. PKB w 2028 roku z 59,7 proc. w 2025 roku. Mediana dla krajów z ratingiem A wynosi 58,1 proc. Wzrost długu ma wynikać z utrzymujących się deficytów pierwotnych oraz zaciągania pożyczek na pokrycie wydatków pozabudżetowych. Wskaźnik zadłużenia do dochodów budżetu ma wynieść 136,9 proc. w 2025 roku, co jest nieznacznie niższe od mediany dla krajów porównywalnych, wynoszącej 138,2 proc.

Agencja prognozuje, że koszty obsługi długu wzrosną do 6,8 proc. dochodów w 2028 roku, podczas gdy mediana dla krajów z ratingiem A wynosi 5 proc. Fitch wskazał, że Polska korzysta z dużej bazy inwestorów krajowych, a niski udział nierezydentów w posiadaniu krajowego długu, wynoszący 11,2 proc. na koniec 2025 roku, sprawia, że kraj jest mniej podatny na presję rynków zewnętrznych.

Prognozy wzrostu gospodarczego

Agencja Fitch prognozuje realny wzrost PKB Polski na poziomie 3,3 proc. w 2026 roku oraz spowolnienie do 2,9 proc. w 2027 roku. Mediana dla krajów porównywalnych wynosi 2,4 proc. Fitch wskazał, że ostatnie lepsze od oczekiwań wyniki wzrostu gospodarczego były wspierane przez luźną politykę fiskalną, jednak bardziej zdecydowana korekta fiskalna mogłaby negatywnie wpłynąć na wzrost w perspektywie średnioterminowej.

Perspektywy i ryzyka dla ratingu Polski

Negatywna perspektywa ratingu odzwierciedla brak wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej, wyzwania polityczne oraz ryzyko przedwyborczego łagodzenia polityki fiskalnej. Fitch wskazuje, że negatywne działania względem ratingu mogą wywołać niepowodzenie w redukcji deficytów fiskalnych, np. z uwagi na brak działań konsolidacyjnych, przedwyborcze luzowanie fiskalne, niższy wzrost gospodarczy lub znaczny wzrost kosztów finansowania dla rządu. W obszarze makroekonomicznym negatywne działania mogą wynikać z perspektyw znacznie niższego wzrostu gospodarczego w średnim terminie, np. z powodu erozji konkurencyjności lub słabszego otoczenia zewnętrznego.

Pozytywne działania względem ratingu mogą dotyczyć obszaru finansów publicznych, w szczególności rewizji perspektywy ratingu z negatywnej na stabilną w przypadku niższego tempa przyrostu relacji zadłużenia do PKB, np. dzięki redukcji deficytów fiskalnych lub odporności wzrostu gospodarczego.

Reakcja polskiego Ministerstwa Finansów

Minister finansów Andrzej Domański ocenił decyzję agencji Fitch o podtrzymaniu oceny ratingowej Polski na poziomie A- jako bardzo dobrą wiadomość. Jednocześnie zwrócił uwagę, że raport agencji wskazuje na negatywny wpływ prezydenckich wet na możliwość wdrażania efektywnej polityki gospodarczej. Minister podkreślił, że polska gospodarka pozostaje silna, odporna i dobrze zdywersyfikowana, jednak agencje ratingowe sygnalizują ryzyka dla finansów państwa.

Fitch utrzymała ocenę ratingową Polski na poziomie A-/F1 odpowiednio dla długo- i krótkoterminowych zobowiązań w walucie zagranicznej oraz A-/F1 odpowiednio dla długo- i krótkoterminowych zobowiązań w walucie krajowej. Perspektywa ratingu pozostała negatywna.

W komunikacie Ministerstwa Finansów wskazano, że podwyższenie oceny lub perspektywy ratingu jest możliwe w przypadku wolniejszego wzrostu długu publicznego w stosunku do PKB, natomiast obniżenie ratingu może nastąpić w przypadku niepowodzenia w redukcji deficytów fiskalnych lub znacznie niższych średnioterminowych perspektyw wzrostu.

Decyzja agencji Fitch jest jedną z trzech ocen wiarygodności kredytowej Polski, gdzie Moody's ocenia ją na poziomie A2 z perspektywą negatywną, a S&P na poziomie A- z perspektywą stabilną. Przeglądy ratingów przez Moody's i S&P są zaplanowane na wrzesień i listopad 2026 roku.

W świetle tych informacji polska gospodarka pozostaje oceniana jako wiarygodna, jednak utrzymują się wyzwania fiskalne i polityczne, które wpływają na perspektywę ratingu kraju.